黄金是最好的风险对冲工具

去年一直弱势的黄金在马年不断走高，在超乎市场预期的同时，其实也在不断反馈着全球经济的运行情况。美股高位振荡，日元贬值乏力，市场等待复苏，或许黄金市场给出的答案是：美好离我们还很远。黄金作为重要的多头对冲工具，新的一年不断走高，正是市场对于风险的担忧在不断加剧，黄金的涨势也并没有结束。新兴市场经济体的对冲需求在之前发达经济体的强劲需求，以及国内劳动力成本低下的支撑下，出口导向型的新兴经济体模式逐渐被全球资金所追逐，这在带来生产力扩张并且经济高速发展的同时，也带来巨大的经济结构单一化问题。

这种问题的循环悖论就来自于新兴市场经济体外汇储备不断积累与发达经济体的结构化赤字的加剧。当依托政府补贴来构建的发达消费力量在财富非均匀分配的离心力剥离下枯竭之时，新兴市场储备的购买力需求却在不断攀升，但是这种全球经济模式的构建无法形成有效的逆向流动，这就导致了危机下新兴市场经济体的过度投资。而在投资不断耗竭了信贷动能后，资产价格无法寻求到终端支付之时，原有的经济模式必然在消费转动的齿轮上定格，这就造成了资金恐慌性地抽离。而在股市与汇市上联动性地变现，也恰恰体现了经济市场经济体的问题所在。

马年黄金价格大幅上涨，对于新兴市场经济体来说，风险对冲需求是非常强烈的。在近期高盛对于客户的调查中，客户们最担心的风险是：中国以及新兴市场信用风险，共31%的受调查者表示担心。而这份调查也是在年前三家机构力保中诚信托30亿元涉矿产品刚性兑付，以及今年吉林信托松花江(77号)信托项目第五期规模为1亿元的产品再次逾期的背景下产生的。在如此多的市场担忧情绪的指引下，黄金无疑成为最好的风险对冲工具。

发达经济的对冲需求

在高盛的这份调查中，客户对于发达国家经济增长停滞或长期低增长以及过度宽松的货币政策导致资产价格泡沫这两大风险，也各有20%的受调查者表示担心。这次调查其实说明，市场对于目前全球的经济风险担忧依然是非常强烈的，虽然市场更多地强调复苏的路径和速度，但是真正的问题远未解决。美国作为全球经济复苏的领头羊，近期公布的数据均不乐观，尤其是近期公布的房地产数据和失业数据。当然家庭的负债率依旧在降低，同时信贷消费有所提升，但其实只有学生贷款在增长。再看美股如日中天，但美国消费却没有回升，这更多体现的是，财富不平衡进一步恶化。在美股高位大幅振荡的同时，CFTC的黄金多头持仓不断加码，说明对冲风险的需求在增加。

因此，目前对于全球经济的联动性，尤其是新兴市场经济体未来的情况更加担忧，是黄金价格上涨的最大动力，此外，全球财富不平衡格局依旧在不断加剧，黄金就成为最好的风险对冲工具。