2015工行可转债网下申购分析

　　工行可转债近期网下申购非常积极，投资建议为“观望”评级。散户财经具体给大家分析一下工行可转债！

　　工行网下申购，创可转债新高

　　工商银行此次发行网下认购资金总额超过2万亿元，创造了国内可转债发行认购总额的历史新高。分析人士表示，虽然工商银行发行巨量可转债，增大了市场供给，但二级市场将会热度不减，下半年转债市场仍然存在投资机会。

　　据招商证券(600999,股吧)推算，按工行(601398,股吧)转债上市首日成交均价107元以及申购中签率1.25%计算，网上申购的期间预期年化预期收益率为0.088%左右(历史预期年化预期收益率为4.563%左右)。网下申购期间预期年化预期收益率为0.438%(历史预期年化预期收益率22.813%)，网下申购预期年化预期收益率极为可观。据了解，机构投资者对于工行转债的网下申购非常积极。

　　上海某保险公司资产管理部有关人士表示，各大机构都在网下申购了工行转债。数据显示，工行转债网下有效认购金额超过2万亿元，预计网下中签率小于1%。

　　据工商银行公告，此次公开发行A股可转换公司债券250亿元，每张面值为人民币100元，共计2.5亿张。本期可转债期限6年，初始转股价为4.20元/股，债券票面预期年化利率分别为第一年0.5%、第二年0.7%、第三年0.9%、第四年1.1%、第五年1.4%、第六年1.8%。

　　工行转债发行条款与中行(601988,股吧)转债基本相似，流动性比较好，尽管条款一般，票面预期年化利率比较低，且转债无担保，但可转债发行主体工商银行信用质量较好，盈利能力突出，号称最能赚钱的公司，因此其可转债值得关注。市场机构估计工行转债上市时价格在104元至107元的可能性比较大。

　　工商银行董事会秘书谷澍在A股可转债推介会上表示，根据自身测算，工商银行在这次可转债和配股完成以后可以三年不进行权益性融资。

　　网下申购，影响债市短期资金面

　　近日来，银行间市场资金面突然紧俏。作为国内货币市场风向标的上海银行间同业拆解预期年化利率Shibor(7天)直线上升，日前再度创下2.9856%的新高。而近期企债指数的持续回落，以及近日中小盘个股的纷纷杀跌，也让不少人担心银行间资金面的紧张已将开始向股市和债市传递。

　　部分分析师对记者表示，相比5月底那场长达一个多月的资金抢夺持久战，这次资金面趋紧显得更加猛烈和急促，近日一些缺口很大的机构甚至有几十到上百亿元的资金缺口没有得到解决。市场上无论是国有商业银行、股份制银行，还是城商行、农联社都陷入极度紧张的状态，政策性银行也没有表现出像上次中行转债发行期间时的相对宽裕状态，各家机构都一时间乱了阵脚，无处找寻资金。

　　业内人士表示，近日市场资金面偏紧的状况主要是工行转债发行造成的。另外，浦发银行(600000,股吧)日前公布将发行300亿元可转债，市场需要一定的资金供给消化这些大公司的融资需求。

　　另有分析师表示，Shibor近期意外拉升的主要原因是机构追逐8月31日开始发行的工行转债，而银行间短期资金预期年化利率的大涨不具备连续性。预计在工行转债申购资金解冻后，资金预期年化利率将逐级回落。而近日创新型债基富国汇利和华富强化回报双双上演了基金业久违的“一日售罄”销售神话，也说明市场其实并不差钱。

　　注：本文由散户财经（www.csai.cn）编辑整理，任何个人或机构未经授权不得修改其中内容。如需转载，请注明出处，并带上原文链接，违者将追究法律责任。