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可转债投资之熊市、牛市怎么卖?
可转债的盈利模式,不外乎买入转债之后享受利息收入,或择机在市场上直接抛售或转股后抛售,也就是差价收入。散户财经小编下面就对可转债投资的操作策略和手法做一分析和总结。
1、利息收入
毫无疑问,在长期的熊市当中它将会成为非常重要的收入来源,尤其是保险公司,出于稳健投资的需要,对息票率看得很重。
到期预期年化预期收益率反映的是持有到期的预期年化预期收益率,而大多数机构都不会持有那么长的时间,那些到期预期年化预期收益率高,但息票率基本集中在最后一年的,或是息票率随时间递增的可转债,债性就存在较大的水分。而那些年预期年化利率随时间从高到低排列,到期预期年化预期收益率在2%以上的券种,则是债性比较真实的品种,会受到保险公司和稳健型投资人的青睐。
2、低价收入
这涉及到两个问题,一个是低位买入,另一个是高位卖出。也就是熊市怎么买,牛市怎么卖的问题。
怎样低位买入?
对于老券,由于有历史成本问题,老券的价格波动与交易量极不和谐,经常有巨大的平价溢价率。对投资人来说,根据自己的股性和债性偏好,在确定券种之后,在自身可承受的风险能力内,只要有放量下跌的机会就买入。一般来说,老券会伴随大盘或正股的下跌而放量下跌,成本控制在105元以内。
至于新券,由于没有历史成本,新券的泡沫要比老券小得多,是今后投资者介入可转债投资的首选范畴,但如何选择买点是个大问题。由于可转债是长期投资品种,为了获得成本低廉的筹码,投资人大都喜欢在一级市场上申购。
而在熊市当中正股一般都跌到转股价之下,转债价格只能在面值附近徘徊,新券上市之后的几天之内交易量往往很大,充分换手的同时伴随价格下跌,中长线投资者往往可以在此时寻找到较好的买点,当筹码集中到一定程度之后,就会发生交易量沉淀并形成多空平衡价,这个价格附近的流动性往往较好。
值得一提的是,这个多空平衡价会伴随大盘的上涨而上升,但下跌则较为有限,而且在低迷的时候这个多空平衡点往往处于价值低估区间,如果能在该价位附近介入,应该是不错的选择。
熊市中新券的二级市场较佳介入点,往往在上市后的几天当中出现,以华菱转债为例,2%的到期预期年化预期收益率对应的价位是102元,从30分钟图来看,这个价位正是流动性最好的位置,在上市后几天内被反复确认。必须要强调的是,由于条款和基本面不错,期权价值较好,华菱转债随大盘下移的幅度会很有限,应该中长线持有。
如何高位卖出?
1)直接抛售债券。
如此操作获得差价收入的前提是可转债有足够的交易量,在熊市当中,可转债往往是下跌放量上涨无量,要大量抛售兑现利润是比较困难的。而在牛市当中,可转债往往是上涨放量下跌无量,直接抛售转债兑现利润的可行性较大。
2)转股抛售。
如此操作获得差价收入的前提有二,一是可转债的平价溢价率大幅缩小,基本上在0-1%的幅度内,这个条件一般只有在可转债涨到120元以上的时候才能够满足。二是正股的交易量要比较大,足够承接转股抛盘。
3)水运转债案例。
从现有的案例来看,在牛市中正股第一波单边上扬的时候,转债的买盘会比较大,在120元到130元之间抛售债券的可行性较大;当债价涨到130元以上的时候转债与股票无异,买盘就会变得很小,大多数转债投资人只有选择转股才能抛售。
以水运转债为例,水运转债从2003年11月13日(当日大盘见底1307点)到2003年12月26日(当日股价见顶),属于股价和债价的单边上扬阶段,32个交易日当中正股均价6.89元,日均成交550万股,转债日均交易量为1950万。
从2003年12月29日到2004年4月8日,则属于股价和债价见顶阶段,65个交易日当中正股均价7.72元,日均成交585万股,转债日均交易量仅为635万。前者日均转债交易量是后者的3倍,而后者股票日均交易量则是前者的106.36%。
由此可见,后一阶段的转债持有人选择大部分转股抛售,而不是直接抛售债券。从水运转债的案例来看,抛售债券的最佳阶段只能是在第一波上扬阶段,之后的见顶横盘阶段,只有转股抛售才较为可行。
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