债券交易指南

目录：

1.进入债券市场基本交易须知

2.债券各种交易方式的交易过程

3.债券交易规则及程序

4.债券交易技巧

进入债券市场基本交易须知

根据国债发行公告，无记名国债及记帐式国债均可通过交易所交易系统进行公开发行。国债发行期间，投资者可到其指定的证券商处办理委托手续，通过交易所交易系统直接认购；投资者也可向认定的国债承销商直接认购。

上市国债发行认购办法与股票有区别。

国债采用挂牌分销和合同分销两种方式。

挂牌分销为承销商在交易所交易市场挂牌卖出，各会员单位自营或代理投资者通过交易席位申报认购；

合同分销为承销商同其他机构或个人投资者签定分销合同进行分销认购。

☆申购帐户

深、沪证券帐户或基金帐户

申购代码

深市：1016**或1017**

沪市：751***

申购价格

挂牌认购价格为100元

申购单位

以“手”为单位（1手为1000元面值），为1手或其整数倍。

申购费用

无需缴纳任何费用

★操作要点

（1）投资者认购深、沪证券交易所上市发行的国债需经过证券商委托；

（2）投资者认购深、沪证券交易所上市发行的国债需通过深、沪证券帐户或基金帐户进行；

（3）深市挂牌国债的申购代码为分销证券商的代码，并不是证券的上市代码。例如，2001年记帐式（十五期）国债上网发行申购代码101620指“长城证券”挂牌分销的国债，即投资者作为买方认购的是“浙江证券”作为国债卖方的当期国债。每次上网发行公布的申购代码有许多个，投资者可以任选一个。认购成功后，在上市前此代码自动转换成正式的上市代码，如101620转为100115。

（4）上网申购发行的国债申报数量以手为单位（1手为1000元面值）。

（5）采用挂牌分销方式认购国债的委托、成交、清算等手续均按交易所业务规则办理。

（6）投资者办理交易所上网发行国债的认购手续时不需缴纳手续费用。

（7）投资者通过场内认购的国债，其债权由交易所所属的证券登记结算公司直接记录在其“证券帐户”或“基金帐户”内，待该国债发行期结束后即可上市流通交易。投资者通过场外认购的国债，必须指定一个证券商办理国债的托管手续，并待该国债发行期结束上市后，方可委托该证券商在交易所交易市场上进行国债现货交易。

☆委托交易

国债经上网发行后，可安排在深、沪证券交易所上市交易。

★交易程序

国债的交易程序有五个步骤：开户，委托，成交，清算和交割，过户。

１．投资者要参与证券交易所国债交易，首先必须选择一家证券经纪公司或证券营业部，并在该公司办理开户手续后方可进行交易。

２．投资者在证券公司开立帐户以后，要想真正上市交易，还必须与证券公司办理证券交易委托关系。

３．投资者通过证券公司营业部柜台或电话委托等方式进行委托交易。

４．投资者可通过柜台或电话委托的方式查询成交情况。

５．清算交割过户：T+1日，完成国债交易的清算交割与过户。

★交易规则

交易时间

每周一至周五，每天上午9:30至11:30，下午1:00至3:00。法定公众假期除外。

交易原则

价格优先、时间优先。

☆报价单位

以张（面值100元）为报价单位，即“每百元面值的价格”，价格是指每100元面值国债的价格

★委托买卖

单位

以手为交易单位，每次交易最小数量是1手，以人民币1000元面额为1手（10张），以1手或其整数倍进行申报

价格最小变化档位

债券的申报价格最小变动单位为0．01元人民币

☆涨跌幅限制

不设涨跌限制

★申报撮合方式

正式实施国债净价交易后，将实行净价申报和净价撮合成交的方式，并以成交价格和应计利息额之和作为结算价格。

行情报价

报价系统同时显示国债全价、净价及应计利息额。

申报上限

单笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）

竞价时间

集合竞价：上午9:15～9:25

连续竞价：上午9:30～11:30

下午1:00～3:00

★交易清算

债券结算按T＋1方式进行

☆开市价

当日该证券第一笔成交价；证券的开盘价通过集合竞价方式产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生。

★收市价

证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

☆上市首日申报竞价规定

深交所上市国债上市首日集合竞价申报价格的有效范围为前收盘价（发行价）上下各150元（即15000个价格升降单位），进入连续竞价后申报价格的有效范围为最后成交价上下各15元（即1500个价格升降单位）。

上交所上市国债无此项限制，但是，国债上市首日开盘采用集合竞价方式，当日行情显示该国债证券名称前冠以“N”以示提醒，第二天起采用连续竞价交易。

★申报

价格限制

上市首日后，每次买卖竞价申报价格的有效范围为最近成交价上下各5元（即500个价格升降单位）。

证券代码

深市：国债现货的证券编码为：“1019+年号（1位数）+当年国债发行上市期数（1位数）”，证券简称为“国债+相应证券编码的后三位数”；但自2001年十五期国债开始，深市国债现货证券编码为10****，中间2位数字为该期国债的发行年份，后2位数字为其顺序编号。

沪市：国债现券代码为01****，中间2位数字为该国债的发行年份，后2位数字为其顺序编号；2000年以前国债现券代码00****。

注意事项

（1）记帐式国债的交易方式与股票交易相同，成交后债权的增减均相应记录在其“证券帐户”或“基金帐户”内；无记名国债在卖出交易前，投资者必须将无记名国债拿到指定的证券商处办理托管手续，然后在其所指定的证券商处进行交易。买入无记名国债后，投资者需要时，可通过在指定的证券商处办理提取实物券手续。

（2）国债现货交易以“手”为单位，一手等于1000元面值。国债现货交易，每笔申报以一手为最小单位，每笔申报以不得超过一万手为最大单位，国债现货计价单位为每百元面额。

（3）国债现货交易实行“T+1”资金清算，投资者与所指定的证券商在成交后的第二个营业日办理交割手续。

 

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3.债券交易规则及程序

4.债券交易技巧

债券各种交易方式的交易过程

1：债券现货交易

（1）买入债券 您可直接委托证券商，采用证券帐户卡申报迈进，买进债券后，证券商就会为您打印证券存折，以后即可凭证券存折再行卖出。（如果您买的是实物债券，需要提取的话，证券商就会按有关债券实物代保管业务的规定办理提券手续并交给您。注意，记帐式债券不能提券。）

（2）：卖出债券 对于实物债券，在卖出之前您应事先将它交给您开户市的证券结算公司或其在全国各地的代保管处进行集中托管，这一过程您也可委托证券商代理，证券商在受到结算公司的记帐通知书后再为您打印债券存折，您就可委托该证券商代理卖出您所托管的债券。对于记帐式债券，您可通过在发行期认购获得，再委托托管证券商卖出。

2：债券回购交易

（1）回购交易［卖出债券à买回债券］ 您和买方签订协议卖给他债券，拿对方的资金去做其他预期年化收益更大的投资，您只需按商量好的预期年化利率支付给他利息，在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再买回来。

（2）逆回购交易［买入债券à卖回债券］ 您和卖方签订协议买入他的债券，卖方按商量好的预期年化利率支付给您利息，您在协议规定的时期以协议约定的价格将债券再卖回给对方。

回购协议的预期年化利率是您和对方根据回购期限、货币市场行情以及回购债券的质量等因素议定的，与债券本身的预期年化利率没有直接的关系，所以，这种有条件的债券交易实际上是一种短期的资金借贷，一般来说，回购交易是卖现货买期货，逆回购交易是买现货卖期货。

3：债券期货交易

当您估计您手头的债券其价格有下跌趋势，您又不太确定即不想马上将债券转让出去，但是您又想将这个价格有可能下降的风险转让给别人；或者您估计某种非您持有的债券价格将要上涨，您想买进，您又不太确定即您不想马上就将该债券买进，但是您又确实想得到这个价格有可能上涨的预期年化收益，您可通过委托券商来给您和买卖对方进行撮合，双方通过在期货交易所的经纪人谈妥了成交条件后，先签订成交契约（标准化的期货合约），按照契约规定的价格，约定在您估计的降价或涨价时间之后再交割易主，这样您就达到了您的预期目的。当然，情况和您估计的相反时，您就不能等到交割的那一时刻了，您可在期货到期前的任一时间上做两笔金额大致相等、方向相反的交易来对冲了结。

4：债券期权交易

正如您所知，期权交易是一种选择权的交易，双方买卖的是一种权利，也就是您和对方按约定的价格，在约定的某一时间内或某一天，就是否购买或出售某种债券，而预先达成契约的一种交易。具体做发是：您和交易对方通过经纪人签订一个期权买卖契约，规定期权买方在未来的一定时期内，有权按契约规定的价格、数量向期权卖方买进或卖出某种债券；期权买方向期权卖方支付一定的期权费，取得契约，这时期权的买方就有权在规定的时间内根据市场行情，决定是否执行契约，若市场价格对其买入或卖出债券有利，他有权按契约规定向期权卖方买入或出售债券，期权卖方不得以任何理由拒绝交易， 若市场价格对其买入或卖出债券不利，他可放弃交易任其作废，他的损失就是购买期权的费用，或者是把期权转让给第三者来转嫁风险。期货交易又有买进期权、卖出期权和套做期权三种。

需要指出的是，期货、期权的实际交易操作比理论上的想象还要复杂的多，如它俩都有多头准套利、多头纯粹套利；空头准套利、空头纯粹套利，还有组合投资和套期图利等等。不过幸运的是我们并没有必要去掌握它，因为期货、期权的每一笔交易量都很大，我们一般的家庭或个人投资者是无法承受的。

 

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1.进入债券市场基本交易须知

2.债券各种交易方式的交易过程

3.债券交易规则及程序

4.债券交易技巧

债券交易规则及程序

债券交易规则

目前，我国债券交易须到指定的专营证券业务的金磁机构进行，主要有证券交易所和各类证券公司(或证券业务部)。与此相对应。债券交易市场主要分为证券交易所交易市场(场内)和证券公司柜台交易市场(场外)。各国证券主管机构，及证券交易所对债券交易都制定有严格的彼券文易规则，但因各自具体情况有所不同。所以，各国及各证券交易所间没有都适用的债券交易规则，然而它们在基本原则、基本条件和基本内容等方面都是基本相同的。

上海证券交易所债券交易规则

1。交易对象。上交所债券交易对象为全部上市债券。

2。定单的最低倾。上交所债券交易定单应符合：①证券商申报的买卖价格，债券以100元票面撅为计价单位。②债券每1000元面领为一个交易单位。简称为“1手”。委托人委托买卖债券的数撅，应是以一个交易单位为起点或其倍数的整数委托。

3。大倾交易界定。上交所债券大级交易界定为：①债券在100万元面值以上，为大撅交易。⑧大宗文易于每日闭市前1个小时在本所指定的地点进行，如部分成文后所余金撅低于大宗交易的起点金额数，则于次日转为一般交易。

4。交易时间。上交所债券交易时间为：①每周一至周五。每日前市上午9点半至11点半，后市1点至3点。法定假日闭市。②如本所认为确有必要，可变更开市或闭市时间，并报证券主管机关核准。

5。报价。上交所债券报价规定为：①每个普业日开市后，某种彼券的第一笔成交价为该债券的开盘价。②委托买卖债券分市价委托和限价委托。③证券商申报的价格，债券以100元票面撅为计价单位。

6。交易合同签订方法。上交所债券交易合同签订方法为：①按价格优先、时间优先的原则成文。即：较高买进申报优先满足于较低买进申报，较低卖出申报优先满足于较高卖出申报;同价位申报，先申报者优先满足;市价买卖优先满足于限价买卖。②大宗债券交易双方之签约方式。该所另有规定。③在交易所主机交易系统接受买卖申报并成交后，由交易席位上的终端机发出成交信号。有关各方须立即到中介经纪人处在“场内成交单”上签盖印章，并取回回执联0

7。交易类别。上交所债券交易分为：①当日结算交易。指交易当日即可结算的交易。②普通交易。指买卖成交后的第四个营业日(含成交当天，遇法定假日顺廷)，成交各方进行清算交割的交易。③约定日交易。指自交易合同签约日起15天内，成交各方按约定日期进行清算交割的交易。

8。交割物。上交所债券文易的交割物规定为：①办理价软交割时，应付价款者，将交割款项如数开具划帐凭证至上交所在业务部的帐户，由上交所清算部送达业务部划帐;应收价款者，由上交所清算部如数开具划帐凭证。送交业务部办理划拨手续。②办理证券交割时，应付证券者，将应付证券如数送至上交所清算部;应收证券者，持上文所开具的“证券交创提领单”，自行向应付证券者提领证券。③对前条文割规定，收、付双方另有约定者不在此限。

9。差价限侧。上交所可根据浦要。规定证券买卖每日市价波动应在前一日收盘价的一定比例之内，否则将停止交易(称之为涨停或跌停)，并报证券主管机关备案。

10。保证金。上文所债券交易的保证金规定为：①保证金比例：委托人办理委托买入债券，须向证券商交付相当于买入券面金撅20%的保证金;委托人办理委托卖出债券，须向证券商交付相当于卖出数撅20%的债券。②委托人如在资金专户或证券专户中存有足够支付其委托买卖所箱的资金和证券，可以不再向证券商交付“保证金”。

11。清算。上交所清算文创业务。统一按“净饭交收。的原则办理。

12。清算交创准备金。证券商应于参加上交所交易市场交易前。按下列金撅一次向上交所级存清算交割准备金：①专管经纪或自营业务的证券商为人民币10万元;②兼营经纪和自营业务的证券商为人民币20万元。

13。行情的公布。上交所债券交易行情公告方式为：①在上交所交易市场内，证券商买卖申报价格由计算机终端或中介经纪人通过“申报价格告示牌”告示。告示数据取最高申报买价和最低申报卖价。②交易市场成交情况告示，分为证券名称、昨日收盘价和当日开盘价、最新成交价、最高成交价、最低成交价、当日早计成交t倾)等指标。③文易市场每日成交的证券名称及价格、数额。买卖各方证券商的代号等，由上交所记载于“买卖日报表’，在闭市后于交易市场公布。

证券交易所的交易程序

证券交易所的彼券交易程序是：开设帐户—委托买卖—竞价交易—清算交创—过户。

 

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1.进入债券市场基本交易须知

2.债券各种交易方式的交易过程

3.债券交易规则及程序

4.债券交易技巧

债券交易技巧

国债，因预期年化收益率较高、风险小而被称为"金边债券"，引起很多人投资。那么如何买卖国债可得较高预期年化收益，却也有些技巧。

比较一二级市场预期年化收益率

买国债时，首先要看它的预期年化收益率。预期年化收益率＝（出售价－购买价）/时间。如在一级市场上购买国债后持有到期，兑付时的预期年化收益率，就是票面预期年化利率。在一级市场买国债，有人认为预期年化收益率一定比二级市场的预期年化收益率高，其实未必。目前我国预期年化利率体系主要是以计划预期年化利率为主，国债的发行虽然有一部分是采取招标的方式发行，票面预期年化利率与市场预期年化利率比较吻合，但仍然有一部分国债是政府直接确定预期年化利率来发行的。这样难免会导致国债发行预期年化利率与市场预期年化利率不一致，要么偏高，如1992年发行时出现热销；要么偏低，如1997年发行的无记名国债，票面预期年化利率为9.18％（3年期），而当时二级市场上的预期年化收益率在10％以上，这期国债一上市就跌破了面值，这样在一级市场上购买还不如在二级市场上购买。因此，进行国债投资时要比较一二级市场不同国债品种的预期年化收益率，选择预期年化收益率较高的品种投资，不要只盯住一级市场。

多选择几种券种

目前我国发行的国债种类很多，有记帐式、凭证式、无记名式；从期限上看有长期（10年期、7年期）；中期（5年期、3年期、1年期）；短期（半年、3个月）等，投资者可以根据自己的资金使用情况合理选择券种。如果长期投资国债，并只想持有到期兑付，应选择不可上市的凭证式国债，或其它可上市的较长期国债；如果是短期性，则可投资上市的国债，在需要时，可方便地买入或卖出兑现，并获取一定的预期年化收益。投资国债品种要有不同的期限搭配，因为期限不同的国债预期年化利率水平也不同，在经济发展的不同时期，预期年化利率水平也会有所变化，这样可以避免资金集中在少数券种上，一旦预期年化利率上升时，所持有国债的预期年化收益就会显得相对较低。

分析预测预期年化利率走势

国债是以国家信用为基础，投资国债具有很高的安全性。但是，在二级市场买卖国债就具有投资风险了。也就是说，当投资者购买（或卖出）国债以后，市场预期年化利率上扬（或下跌），国债价格必然下跌（或上涨），投资者将会蒙受损失（或赢利）。因此，投资者应注意分析我国经济发展情况，对今后的预期年化利率走势作出预测。当经济发展比较稳定，宏观经济调控成效明显，通货膨胀率持续稳定在低水平时，政府为刺激投资和消费，支持经济发展，会调低预期年化利率。因此，在预测今后市场预期年化利率将走低的情况下，国债价格将会上扬，这时，应该从二级市场上买入国债；当经济高速发展，通货膨胀居高不下，投资需求和消费需求过热时，政府为抑制过度投资和消费，防止产生"泡沫经济"，会提高预期年化利率，国债价格将会下跌，这时，应该在二级市场中卖出国债。