宏观把控我国债券市场

我国的债券市场仍处于发展初期，是一个新兴市场。虽然有一个多世纪的经历过程，但所谓的债券市场的起步可以说是从新中国成立后才开始的。在金融债券方面，我国在1985年，由中国工商银行、中国农业银行率先发行人民币金融债券。接着各银行及信托投资公司也相继发行了人民币金融债券。

1894年，我国首次发行债券，那时是清政府为支付甲午战争军费由户部向官商巨贾发行的，当时称之为“息借商款”，发行总额为白银1100多万两。甲午战争后，清政府为支付赔款，又发行了公债，总额为白银1亿两，当时称之为“昭信股票”。

自清政府开始发行公债以后，旧中国历届政府为维持财政平衡，都大量发行过公债。仅从北洋政府到蒋介石政府，就先后发行了数十种债券。

新中国成立到改革开放的这段时间里，1950年1月，我国中央人民政府发行了人民胜利折实公债，实际发行额折合人民币2.6亿元，截至1956年11月30日，该债券已全部还清本息。1954年，我国又发行了国家经济建设公债，到1955年共发行了5次，累计发行金额39.35亿元，至1968年这些债券已全部偿清。此后20余年内，我国没发行任何债券。

改革开放以后，1981年，财政部又开始发行国库券，目的是为平衡财政预算，发行对象是企业、政府机关、团体、部队、事业单位和个人。到1997年，我国债券已连续发行了17年。

1987年，我国发行了3年期的国家重点建设债券。目的是促进国家的基础设施建设以及为大型项目筹集中长期建设资金，发行对象是地方政府、地方企业、机关团体、事业单位和城乡居民，发行总额达55亿元。

1988年，我国发行了2年期国家建设债券。这次发行是为支持国家重点建设，发行对象是城乡居民、基金会组织、金融机构和企事业单位，发行额达到80亿元。

同年，我国又发行了财政债券以弥补财政赤字，筹集建设资金。至1992年共发行了5次，发行总额达到337.03亿元。除1988年发行的是2年期和5年期债券外，其余年份发行的均为5年期债券。发行对象主要是专业银行、综合性银行和其他金融机构。

1989年，我国政府发行了不对个人、只对企事业单位的特种债券。该债券从1989年起共发行了4次，期限都是5年。

1989年，财政部开始发行国有保值贴补的保值公债，由银行实行保值贴补率政策。计划发行额是125亿元，期限为3年，发行对象包括城乡居民、个体工商户、各种基金会、保险公司和有条件的公司，其年预期年化利率随银行3年期定期储蓄存款预期年化利率浮动，再加上保值贴补率并外加1个百分点。实际上，1989年保值公债只发行了87.43亿元，未发行完的部分转入1990年继续发行。

1988年，我国国家专业投资公司、石油部以及铁道部也发行了基本建设债券，总额为80亿元，发行对象是四大国家专业银行，期限为5年。1989年，又发行了一次基本建设债券，金额为14.59亿元，发行对象是全国城乡个人，期限为3年。1992年，该债券与重点企业债券合并成国家投资公司债券。

1992年，我国开始了国债期货交易，但由于国债期货投机现象严重，且风险控制和监管力度不足，1995年5月17日，经国务院批准，国债期货币场暂时停止交易。随着国债市场的发展和壮大，我国企业债券和金融债券市场也应运而生。1984年，我国企业债券开始出现，不过当时还主要是一些企业自发地向社会和企业内部职工筹集资金。1987年，我国一些大企业开始发行重点企业债券。不过在1988年，重点企业债券改由各国家专业银行代理国家专业投资公司发行。自此，我国企业债券进入快速发展阶段，先后又陆续发行了企业短期融资债券、内部债券、地方投资公司债券和住宅建设债券。

在金融债券方面，我国在1985年，由中国工商银行、中国农业银行率先发行人民币金融债券。接着各银行及信托投资公司也相继发行了人民币金融债券。中国人民建设银行和中国工商银行在1991年共同发行了100亿元的国家投资债券，而且随着各政策性银行的成立，1994年，政府性金融债券诞生。1996年，特种金融债券也开始发行。部分金融机构为筹集资金专门用于偿还不规范证券回购债务，发行了特种金融债券。

1982年，我国更是迈出了一大步，开始在国际资本市场发行债券，当年中国国际信托投资公司就在日本东京发行了100亿日元的武士债券。此后，更是向国际市场大举发行。财政部、银行与信托投资公司、有关企业等相继在日本、美国、新加坡、英国、德国、瑞士等国大量发行外国债券和欧洲债券。

到2007年，我国债券市场已经走过了多个风风雨雨，在风雨中快速成长、发展起来，正日益走向成熟和壮大。这主要表现在以下几方面：

(1)市场规模迅速扩大

2006年我国金融市场发展迅速，银行间市场继续保持快速的发展势头，债券发行规模较大，市场交易活跃，成交量大幅增加。全年银行间债券市场累计发行人民币债券55635亿元，同比增长35.34%。2006年，我国企业债券发行总额突破1000亿元。2007年，我国企业债券的发行规模进一步扩大。

(2)债券品种与期限结构进一步多样化

(3)债券市场的监管和法制建设逐步完善

我国先后颁布了《企业债券管理条例》《中华人民共和国国库券条例》《禁止证券欺诈行为暂行办法》《中华人民共和国国债一级自营商管理办法(试行)》《可转换公司债券管理暂行办法》等相关法律和法规，初步形成了较合理的债券市场监管制度与法律法规体系。