专家解说定向降准背景下债市慢牛的形成

　　定向降准究竟如何影响债券市场走势？广发基金固定预期年化收益部总经理张芊分析称，主要体现在两个方面：

　　首先，央行推行定向降准，意味着货币政策的空间进一步打开，银行间市场的流动性更加宽裕；其次，当前经济增速放缓，实体经济领域对降低融资成本的渴求十分强烈，定向降准在一定程度上满足了社会融资需求。

　　此外，虽然定向降准对债市的增量资金没有直接影响，但增加专项金融债规模意味着债券供给预期提升，这种乐观情绪将推动债市持续慢牛。

　　张芊还从市场周期的角度分析了未来债市向好形势。她认为尽管无法准确判断债市见顶或见底，但目前的趋势显示债券市场的慢牛格局已经形成。这表现在去年四季度债市曾出现十多年未遇的大跌，而债券只要不出现违约风险，在持有时间足够长的情况下，未来估值仍会向均值回归。因此，从大周期的角度看，债券市场熊市后进入牛市的可能性很大，2008年下半年的债券大牛市就证明了这一点。