我国企业债风险及现状分析

　　企业债是什么？

　　企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债窄。在西方国家，由于只有股份公司才能发行企业债券，所以在西方国家，企业债券即公司债券。在中国，企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。（如何区别企业债券与公司债券？）

　　企业债的风险

　　企业债的风险主要有两个：信用风险和预期年化利率风险。而信用风险的大小，取决于两大因素：一，中国经济宏观面；二，企业财务风险管理。当前，市场认为中国经济下滑风险大，且企业财务风险不小。特别令人担忧的是，2009年初以后，中国公司情况恶化。标准普尔比较了超过8500家中外上市企业借款人，结论是，尽管2009年初的时候，中国企业的状况好于全球同类企业，此后几年一些企业现金流和杠杆水平迅速恶化，按照标准普尔的观点，这些企业的偿债能力有所下降，房地产和钢铁行业尤其令人担忧。

　　企业债的现状

　　中国企业债占GDP的119%，违约概率或提高。“中国已超过美国，成为全球未清偿非金融企业债务最多的国家。”在国际评级机构标准普尔日前发布的一份报告中，标普预测2022年底中国非金融企业债务达到14.2万亿美元，美国则为13.1万亿美元。

　　如果说，企业债券发行总体规模的数据似乎还不足以令人感到吃惊；那么，看看中国企业债务所占的GDP比重的数据，在有了一种比较之后，你可能更容易理解中国企业债台高筑的严重程度。苏格兰皇家银行首席中国经济学家高路易在今年的一份研究报告中写到，截至去年末，中国总债务相当于GDP的210%，其中家庭债务相当于GDP的34%，政府债务相当于GDP的57%，而企业债务，包括贷款和债券，相当于GDP的119%。

　　高速扩张的企业债已经成为近几年中国的重要问题。为了避免拖累经济，强制去杠杆政策并未实施，而是在短期减缓加杠杆速度。然而，企业债规模大、投资预期年化收益率低同时伴随高预期年化利率，增加了近几年的企业去杠杆难度。

　　今年年初，国家发改委表示2022年是企业债券偿债高峰，预计将有1000亿元城投债券到期兑付。将允许平台公司发行部分债券对“高利短期债务”进行置换，以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本。确保不出现“半拉子”工程。