私募基金规模太大会影响收益吗？

许多长期业绩突出的私募股权基金增长迅速。一些投资者害怕影响未来收益，不敢申请购买。有人甚至说，当基金规模达到100亿元时，基金经理就会赎回。

在我过去十年的投资过程中，有三位基金经理的资本规模增长了200多亿。分别是徐翔的泽熙私募基金、冯柳的邻山私募基金、邓晓峰的致信私募基金，持有过程中发现规模相对大对业绩其实影响并不大。

另外还有一个现象，这几年，公募基金经理管理资金规模超过300亿资金的不少，有的甚至高达800亿，而且只能投资A股，但他们的长期收益也没有怎么受影响。
公募基金如何应对规模化问题？对于私募基金能否借鉴其经验，笔者将简要分析公募基金的应对策略，并得出结论。

1、 增加个股或行业持股比例。

随着资本规模的扩大，公募基金扩大优秀公司持股比例，达到10%的上限，再加上同行业其他优秀公司。比如，持有茅台集团总基金10%以上后，增持五粮液等。

2、 扩大投资领域。

当公募基金规模较小时，可以在几个细分行业任职。规模较大时，将扩大到十个以上的子行业。比如广发科技基金经理刘格松开始投资苹果产业链、芯片、软件等，规模扩大到800亿后，他的持股增加了生物制药、疫苗、光伏、新能源汽车产业链等多个行业。

3、 参与增发以降低持股成本。

公募基金具有较强的投究能力。他们对行业和公司有深入的研究。他们有大量的资金，只作为金融投资者使用。这些公司之间沟通方便，价格理想，公司决策不受影响，比较受公司欢迎。

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        以上三项措施，公募基金能用，私募基金也可以用，用起来更有优势。因为投研团队、有实力的私募公司，不但可投资A股，还可以投资港股，美股，比公募基金更多的标的选择，难度系数降低不少。

        关于增发，泽熙过去参加增发比较多，几乎是百分百盈利，有的项目盈利好几倍（当然有个别内幕交易的原因，所以徐翔也因此付出坐牢的代价）。最近邻山规模过大后，也在走参加增发的路线，如25亿参加世纪华通的增发。

        结论是规模化对私募股权基金的影响有限。前提是私募基金公司有自己的投资和研究团队，这些团队的实力足以支撑规模的扩张。

        另外，根据我的投资经验，当基金经理觉得资金规模过大，投资困难时，一般会强制现金分红，以降低资金规模。比如我投资的泽熙基金，采取了减少强制分红（不是分红再投资）规模的行动，分红后的收益和以前一样强劲。

        综上所述，投资者不用担心基金规模问题，发现有实力的私募公司及优秀的基金经理，不用担心规模问题，可以大胆投资。

        附录冯柳对于规模问题的观点。

        笔者：对于很多投资者来说，规模通常是业绩的大敌。随着管理基金规模的增加，你如何保持良好的业绩？下一步投资策略将如何演变？

        冯柳：其实恰恰相反，规模有助于保证业绩的可持续性和稳定性。市场上不乏“小规模更容易”的说法，其实未必如此。小基金对人的心态和运气有更高的要求，因为机会越多，诱惑就越多。他们更容易诱发内心的贪婪和恐惧，更容易陷入侥幸心理，从而违反原则和纪律。

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