中国债券基金收益为负的原因分析

      债券型基金并不是持有债券至到期，而是对债券进行买卖，通过对其未来走势的预测而获利。因此债券型基金主要预期年化收益来自于资本利得而非利息预期年化收益，也就一定会有亏损的。

      举例来说，一般债券的价格与预期年化利率呈反向走势，即预期年化利率上升，债券价格下降。如果基金经理未能正确判断未来预期年化利率走势，买入大量债券后预期年化利率上升，则会导致基金净值大幅下降。同理，买入公司债券后，公司信用状况突然恶化，评级下调，也会导致手中债券大幅贬值。

      以上分析主要针对于债券，从债基的角度来看，需要加入Alex的一个观点，即债基不仅仅投资于债券，同样还投资于股票，股票如果出现巨亏，也会影响到债基的净值。

      首先，你需要明白净价、全价以及应计利息这些基本的债券概念。

      全价=净价+应计利息

      债券市场一般使用净价来标价与交易，使用全价来交割结算。也就是说，真正表现一个债券涨跌的是净价，这个东西跟股票市场里的价格相对应。全价则是净价之上引申出来的概念，而基金净值恰恰是按照全价来估算。

      当一个债券基金所持有的债券在一天内，净价下跌超过当日的应计利息，就会出现净值亏损。这里引入一个概念，叫“票息保护”。假设我们的债券基金只买了一个城投债，而这个城投债的票面预期年化利率是7.3%，也就是说，当净价不变时，这个债券基金每天会增值7.3%/365=0.02%（全价增加）。假设当天市场上有许多人抛售这个债券，导致其净价下跌0.02%，那么今天收盘时城投债的全价就会等于昨天的全价，表现为基金净值没有变化，我们就把这种特性叫做“票息保护”。往下推理，如果基金净值下跌了0.01%，那实际上城投债的净价下跌了0.03%。

      至于净价为什么会下跌？因为有人抛:)。债券跟股票在某些方面有共性：价格都是由供需面决定，定价都受到宏观经济基本面的影响。区别在于，如果没有违约，那么在约定的期限到来时（债券到期），债券价格总会等于100元（这里讲的是净价）。你之所以很少看到债券基金跌成股票基金一样，那是因为债券的波动性远远小于股票。除了垃圾债（极少有基金去买，在整个中国债券市场中的占比也不超过0.01%，例如：楼上说的超日债）以外，普通债券价格的日内波动不会超过0.5%，超过1%的更是少之又少，而且额外还能累积利息收入。所以学术上认为，债券相对股票是低风险的投资品，但并不代表债券无风险。

相关阅读：债券基金如何选择？